چرا چین در حال برگزاری محرک

چین هنوز به مطابقت عظیم پولی و مالی بسته های نورد در برخی از بزرگترین اقتصادهای مانند ژاپن و ایالات متحده—که در آن 2 تریلیون دلار محرک شامل پرداخت به افراد گسترش بیمه بیکاری و وام به مبارزه صنایع. پکن پاسخ حتی کاهش یافته است کوتاه از تلاش های خود را به آدرس قبلی بحرانهای اقتصادی مانند بحران مالی جهانی در سال 2008 و کاهش شدید داخلی رشد در سال 2015.

در عوض مقامات تلاش برای کاهش درد از رکود را تکیه به شدت در اقدامات اداری مانند دولت و هزینه های مالیاتی و کاهش فشار بر صاحبخانه ببخش اجاره و شرکت ها به حد اخراج. پکن منتشر کرده است نقدینگی به سیستم مالی, کاهش نرخ استقراض مجاز دولت های محلی برای شروع پروژه های زیربنایی و دست از کوپن در برخی از شهرستانها به خار مصرف.

اما با وجود پیش بینی های نگران کننده از ده ها میلیون شغل را از دست داده و فلج رکود اقتصادی جهانی است که می تواند فلج چین صادرات این بخش در سال پکن هنوز برای رسیدن به بازوکا—عمده هزینه های دولت در زیرساخت یا بیشتر چشمگیر کاهش میزان وام دهی.

در ابتدا مقامات سوال که آیا سنتی محرک اقدامات کمک خواهد کرد که مقدار داده شده است که مصرف کنندگان با آن مواجه coronavirus محدودیت در هزینه. در حال حاضر نشانه هایی وجود دارد که اقتصاد در حال بهبود است و بدون اقدامات بزرگ.

شاید مهم ترین مقامات نگرانی عمده محرک فشار می تواند بر افروختن جیب اقتصاد به خصوص بازار ملک که در حال حاضر رانده شده اند تا با گسترده ادراک در میان بسیاری از شهروندان چینی که املاک و مستغلات است که پناهگاه سرمایه گذاری—اعتقاد به تقویت دهه بیشتر ناگسستنی قیمت را افزایش می دهد.

هیچ جا این واقعیت بیشتر آشکار از در جنوب چین شهر شنزن که در آن با وجود رکود تاریخی مقامات در حال تلاش برای مهار املاک و مستغلات حدس و گمان است.

در شنژن صفحه اصلی افزایش قیمت 5.2% در ماه مارس سال جاری سریعترین میزان افزایش در سراسر چین بزرگترین شهرستانها و شهر بالاترین نرخ رشد در حدود سه سال با توجه به آمار رسمی.

به رگولاتور' زنگ شنژن را صعودی قیمت خانه شده اند در بخش سوخت صاحبان کسب و کار با استفاده از ارزان coronavirus اعتباری و سپس انحراف آن استقراض به معنای برای نگه داشتن شرکت های شناور به بازار مسکن.

"ما باید قاطعانه اصلاح اشتباه در مورد اجازه دادن به غیر قانونی جریان وام به املاک و مستغلات در بازار گفت:" شیائو Yuanqi رئیس خطر افسر برای چین بانکداری و بیمه کمیسیون تنظیم مقررات در اواخر ماه گذشته.

که چینی ها سیاست گذاران نگران frothiness در بازار املاک در این میان آنچه در شکل دادن به یک رکود اقتصادی جهانی است نشانه ای از چگونه به سرعت ارواح حیوانی را بازگشت به کشور ضربه اول توسط coronavirus.

در طول دو ماه کامل از بحران در فوریه و مارس به سیاست مداخله تنها در اطراف حاشیه اطمینان کافی نقدینگی در سیستم مالی و فروتنی کاهش نرخ استقراض در حالی که آنها متمرکز به جای قفل کردن کشور به مهر کردن عفونت.

که تضمین یک ویرانگر سه ماهه اول که کشیده محصول ناخالص داخلی پایین 6.8%—چین اولین انقباض اقتصادی پس از انقلاب فرهنگی به پایان رسید و در سال 1976.

با کارخانه های تعطیل و زنجیره تامین فلج "سیاست های پولی و مالی بی فایده بودند گفت:" یو Yongding یک اقتصاددان و مشاور چینی سیاست گذاران. "در این نوع از شرایط حتی اگر مردم می خواهند به صرف پول آنها صرف نمی تواند."

در حال حاضر با این ویروس تا حد زیادی تحت کنترل در چین, سوال این است که آیا چینی ها مصرف کننده قادر خواهد بود به قدرت قوی بازیابی بدون کمک عضلانی محرک تلاش است.

در روزهای اخیر شرکت های غربی از جمله لوکس, غول LVMH Moët هنسی Louis Vuitton SE و کرون ساز مبلمان IKEA باید raved در مورد ارتجاعی در چین هزینه های دوباره buoying درآمد خود را در چشم انداز. فروش خودرو مجموعه, برای اولین ماه از سال بیش از سال سود در دو سال است. "روشن است که چین در حال رفتن را از طریق تاج با یک نمونه به شکل V بازیابی" فولکس واگن AG عضو هیئت مدیره یورگن Stackmann به خبرنگاران گفت: روز شنبه.

اما معلوم نیست چه زمانی بهبود خواهد داشت و برخی از آنها با این استدلال که زمان آن رسیده است که با این بیماری همه گیر تا حد زیادی تحت کنترل پکن برای باز کردن مالی spigots برای تشویق مصرف داخلی است. است که به خصوص پس از صادرات به طور سنتی یک موتور رشد برای اقتصاد چین در حال حاضر حسابداری برای کمتر از یک پنجم از تولید ناخالص داخلی را در صورت فشار از coronavirus تلفات در کشورهای غربی است.

جولیا وانگ اقتصاددان ارشد برای چین در HSBC, هشدار به مشتریان در اخیر توجه داشته باشید که افزایش در خانواده و بدهی های وام مسکن می تواند یافت نشد مصرف تماس برای اطلاعات بیشتر محرک برای تشویق تقاضا است. در ماه مارس خرده فروشی کاهش 15.8% از یک سال قبل پس از 20.5% سال بیش از سال غوطه در ژانویه-فوریه دوره است.

"مهم ترین چیز این است برای تحریک تقاضای کل" گفت: آقای یو چینی, مشاور اقتصادی, که توصیه سیاست گذاران اجازه می دهد که کسری مالی به بیش از سنتی آن حد بالایی از 3 ٪ از تولید ناخالص داخلی—به 5% و یا بالاتر است.

Macquarie اقتصاددان لری هو که پیش بینی نرخ بیکاری می تواند تقریبا دو برابر به حدود 9.4% از قبل از coronavirus سطح حدود 5 درصد پیش بینی کرد که افزایش بیکاری و شبح بی ثباتی تنهایی را بی درنگ پکن سیاست گذاران بیشتری به عمل قاطعانه. "اگر همه چیز واقعا بد" آقای هو گفت: بالا بردن احتمال 20 میلیون بیکار جدید مردم "آن را سخت به تصور کنید پکن نمی خواهد ماشه."

آن می تواند به سادگی که هزینه های دولت است که هنوز در راه است. سالانه قانونی کنفرانس به طور معمول برگزار شد در اوایل ماه مارس به تعویق افتاد به دلیل همه گیر و به تازگی دوباره شروع به در اواخر این ماه.

اما به دلیل وجود دارد فکر می کنم که اگر بهبود به اندازه کافی قوی است خود را در آن پکن رهبران عقب نگه دارید ممکن است در اقدامات مالی. چرا که چینی ها سیاست گذاران می ترسند که در نظر گرفتن مقیاس بزرگتر اقدامات می تواند بریزید سوخت بیش از حد در بهبود اقتصادی واگرد yearslong کمپین برای کاهش خانگی و بدهی های شرکت های بزرگ.

"بی پرده و بی رویه محرک را ایجاد گسترده خطر اخلاقی" می نویسد: Houze آهنگ یک اقتصاددان در MacroPolo. "پکن به نظر می رسد برای ارزیابی است که تاثیر این بیماری همه گیر خواهد دید برای برخی از زمان است و یک محرک قوی در کوتاه مدت اتلاف مهمات هنگام آماده شدن برای یک نبرد طولانی."

چین همچنین دارای سطوح بالایی از پس انداز خانواده ها و برخی از اقتصاددانان بر این باورند که منصرف دولت از توزیع پول نقد به فردی شهروندان به عنوان آنها بعید است به صرف مقدار زیادی از آن. "توجه به مردم را بسیار بالا گرایش به صرفه جویی در مقدار مشخصی را به حساب های بانکی خود و اقامت وجود دارد" گفت: Li-باند لیو ارشد چین اقتصاددان در سیتی گروپ.

ممکن است دلیل دیگری که رهبران چینی را خاموش نگه دارید عمده محرک: آنها ممکن است به سادگی داده اند تا خود را بلند پروازانه اهداف رشد برای سال در نور فوق العاده coronavirus شوک.

در آخرین جلسه در ماه آوریل حزب کمونیست سیاستگذاری دفتر سیاسی کاهش یافته است و ذکر آن تعهد از جلسه مهم اقتصادی اهداف برای سال 2020 که اقتصاددانان می گویند نیاز چین به ارائه حداقل 5.5 درصد رشد اقتصادی در این سال -- یک چشم انداز دور پس از coronavirus شوک.

زمانی که پکن برگزار سالانه سیاست تنظیم کنفرانس در 22 مه boldest اقتصادی هدف از همه به سادگی ممکن است به مجموعه اقتصادی سالانه هدف در وهله اول.

—Bingyan وانگ Liyan چی و فضل زو کمک به این مقاله است.

نوشتن به جاناتان چنگ در jonathan.cheng@wsj.com